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在近期的市場上，相對于農(nóng)產(chǎn)品的火爆行情，基本金屬總體上處于相對冷門的跟漲行情。但是近日鋅的走勢卻表現(xiàn)出相對比較強勁的走勢，連續(xù)創(chuàng)出新高。這依然與弱美元和量化寬松所造成的大環(huán)境有關，相對于銅錫等價位較高的金屬而言，鋅的絕對價格仍處于相對低位，有足夠的彈性。盡管目前的價格相對于基本面而言存在一定的泡沫，但是在流動性擴張繼續(xù)的背景下，鋅價仍有繼續(xù)上漲的空間。

盡管國內(nèi)已有加息政策，對金屬等品種的打擊短期內(nèi)相對較大，但因為預期目前的加息更多的是形式上，進入加息周期的可能性不大，因此目前整體的市場表現(xiàn)依然強勁。更為關鍵的是，依然回到對市場有較長期影響的主題:各國量化寬松政策第二版如箭在弦上。當前的匯率戰(zhàn)爭，各國央行紛紛讓本幣貶值來減輕債務負擔和吸引海外資金流入。全世界都在灌水，導致各種資金流入到金融市場。就連一向投資風格十分謹慎的退休基金也涉足農(nóng)產(chǎn)品期貨。而按照當前的經(jīng)濟形勢和美國的弱就業(yè)數(shù)據(jù)，這一極其寬松的貨幣政策將會維持較久，所以有理由相信包括鋅在內(nèi)的風險資產(chǎn)還有進一步上漲的空間。最近高盛、麥格理和RBS等機構都上調(diào)了基本金屬的2010年的價格預期。在今年的LME年會上，與會代表對2010年鋅價的預期也到了2428美元/噸上。

就倫敦市場而言，鋅的基本面弱于其他金屬。鋅市場的貼水較長時間都維持在30美元/噸的穩(wěn)定位置，庫存也沒有其他金屬降得明顯，依然維持在高位。注銷倉單因奧爾良倉庫轉(zhuǎn)換曾有過大幅攀升，之后一直處于下降的過程。

國內(nèi)的壓力表現(xiàn)得越來越明顯，9月份產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高50.5萬噸。6-8月份國內(nèi)鋅市場的表現(xiàn)較好，過剩的壓力也得以緩和。但是在進入8月份以后國內(nèi)市場的壓力正在增加，主要擔憂就是來自國內(nèi)檢修過后的產(chǎn)量恢復以及下游的開工率回升上。

就國內(nèi)市場數(shù)據(jù)來看，滬鋅庫存已經(jīng)連續(xù)4周增加了4.6萬噸左右，現(xiàn)貨的貼水也從前期的400元/噸以下的水平擴大到新的臺階，滬鋅貼水在500-800元/噸之間，供應面過剩的壓力正在慢慢開始顯現(xiàn)。

由于節(jié)日保證金等因素，滬鋅的持倉有了比較大的萎縮。按照此前鋅市場的高位持倉來看，鋅本身作為一個資金敏感性的品種持倉仍有擴大的空間。而韶關冶煉廠能的被關停刺激持倉進一步釋放。而技術上看，也是突破了較長一段時間的盤整，容易吸引資金介入。

弱勢美元、發(fā)達國家的量化寬松第二版帶來的流動性注入將帶動資產(chǎn)價格進一步上揚，流動性注入下鋅價在絕對價格上占優(yōu)仍有進一步上升的空間?；久婵?，鋅市場處于一個供應壓力積累的過程，雖然目前對價格的影響偏弱，但是在外部環(huán)境轉(zhuǎn)向的時候易引發(fā)價格大幅波動。所以，一面是極其寬松的流動性環(huán)境，一面是正在累積的供應壓力，鋅市場雖有望進一步上漲，但其波動性也會較以往加劇。