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清明假期國際市場整體表現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)，美股延續(xù)震蕩上行走勢，道指再度刷新近期高點，LME金屬震蕩整理并突破整理平臺。國內(nèi)出于對3月份CPI數(shù)據(jù)仍高位運(yùn)行的顧慮和通脹明顯存在的壓力，央行再度采取加息措施來抑制通脹局面。盡管國內(nèi)從緊貨幣政策不容質(zhì)疑，但原油價格階段性新高不斷和大宗商品高位運(yùn)行。在加息與通脹相博弈的過程中，滬鋅跟隨倫鋅走勢有所反彈，但國內(nèi)從緊貨幣壓力和下游消費乏力支撐滬鋅上漲力度有限，滬鋅近期走勢將延續(xù)震蕩走勢。貨幣政策再度趨緊負(fù)利率現(xiàn)狀仍存在。

中國人民銀行4月5日宣布，自6日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，至此，一年期存貸款利率分別調(diào)至3.25％和6.31％。這是我國央行自去年以來第四次宣布加息，也是今年以來第二次加息。3月CPI數(shù)據(jù)即將公布，市場普遍預(yù)計CPI將維持高位，由于當(dāng)前CPI已經(jīng)遠(yuǎn)高于2％的國際公認(rèn)警戒線，控制通脹的壓力的確較大。此次加息主要是為了控制通脹預(yù)期，從資金角度考慮對期市影響偏空。但事實上清明節(jié)后商品市場總體并未走軟，商品市場對加息消息反應(yīng)不強(qiáng)烈。其中，滬鋅主力合約擺脫下跌趨勢，僅受制于60天均線壓制。

國內(nèi)目前加息幅度仍比較保守，依然沒有改變負(fù)利率現(xiàn)狀，對遏制通脹并沒起到實質(zhì)性直接影響。國內(nèi)貨幣政策雖再度趨緊，但全球大宗商品市場價格卻在步步走高，原油、棉花、橡膠和豆類等農(nóng)產(chǎn)品價格仍處于高位，直接消耗了國內(nèi)加息的負(fù)面影響。目前歐美等國仍保持寬松的貨幣政策，導(dǎo)致國內(nèi)從緊貨幣政策效果大打折扣。因此，在外圍大宗商品價格總體仍高位運(yùn)行的態(tài)勢下，滬鋅雖受貨幣政策趨緊壓制，但震蕩格局走勢仍將延續(xù)。

基礎(chǔ)能源價格上揚(yáng)商品生產(chǎn)成本上漲

國家發(fā)改委決定自2011年4月7日零時起，將汽柴油銷售價格每噸分別上調(diào)500元和400元，全國93號汽油每升平均提高0.39元。此番上漲緣于國際局勢動蕩導(dǎo)致原油價格節(jié)節(jié)攀升至08年以來新高，中國成品油價格面臨上漲壓力。但進(jìn)入高油價時代也必然推高國內(nèi)CPI、PPI，進(jìn)而加大中國的輸入性通脹壓力，基礎(chǔ)能源價格上漲一定程度上造成商品成本的提高。

目前國內(nèi)開始限制部分合同電煤價格上漲，從成本角度來看，如像往年第二季度高溫天氣來襲，用電高峰將再次帶來供不應(yīng)求的現(xiàn)象。國家發(fā)改委自2003年以來，多次要求調(diào)控電煤價格，但縱觀歷史調(diào)控結(jié)果均出現(xiàn)“電荒”、“煤荒”現(xiàn)象較為普遍，為滿足居民、商業(yè)用電而限制生產(chǎn)用電已不足為鮮。由于國內(nèi)能源對外依存度已超過50％，大宗商品價格和國際接軌也是不爭的事實，因此，伴隨國外能源和基礎(chǔ)大宗商品價格的走高，國內(nèi)商品市場雖受政策壓制呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱的特點，但一旦國內(nèi)政策略有松動或者利空消息被市場所消化，在基礎(chǔ)能源價格呈現(xiàn)上揚(yáng)趨勢下，自然而然導(dǎo)致大宗商品價格的上漲。因此，滬鋅價格的走勢政策上雖有政策壓力，但有成本上的基礎(chǔ)支撐和外圍市場強(qiáng)勢帶動。

歐元加息暖風(fēng)頻吹市場震蕩格局延續(xù)

寬松貨幣政策導(dǎo)致全球通脹壓力空前，目前歐元區(qū)加息呼聲高漲，在歐洲央行升息預(yù)期支撐下，歐元匯率攀升至14個多月高點。但愛爾蘭、葡萄牙等歐元區(qū)二線國家的債務(wù)問題的存在，一定程度上給歐元區(qū)加息帶來壓力。而葡萄牙承認(rèn)需要金援來償還債務(wù)，可能會令歐洲央行在貨幣政策上存在變數(shù)。

目前市場對于歐元區(qū)4月份采取加息措施預(yù)期較高，但一旦歐元加息政策未能落實，而葡萄牙等債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)大近期并未成為市場焦點。如加息預(yù)期落空而債務(wù)問題成為焦點，必將支撐美元走強(qiáng)抑制近期商品上漲格局。因此，在歐元區(qū)加息暖風(fēng)頻吹的背景下，如加息存在變數(shù)將導(dǎo)致目前大宗商品走勢發(fā)生轉(zhuǎn)變，市場震蕩格局將延續(xù)。

綜上所述：國內(nèi)貨幣政策趨緊和加息壓力浮現(xiàn)，一定程度上抑制了國內(nèi)大宗商品上漲步伐，通脹壓力有所緩解。但外圍市場受利比亞和中東緊張局勢和美元持續(xù)走弱影響，大宗商品呈現(xiàn)上漲趨勢，而全球整體寬松貨幣政策環(huán)境，將使得外強(qiáng)內(nèi)弱走勢延續(xù)下去，因此，在加息與通脹相博弈過程中，滬鋅價格走勢將延續(xù)震蕩格局。